Финансовый романс: главные экономические события 2013 года
Прогнозируя будущий курс валюты, уровень инфляции или цены на капусту, эксперты через раз ссылаются на «общий новостной фон», но иногда выделяют и конкретные события, имеющие дату и прогнозируемые последствия. Контракты.UA провели опрос среди профучастников финансовых рынков для выявления этих «красных дней» 2013 года.
Сотрудничество с МВФ: казнить нельзя помиловать
В первом квартале безусловным лидером оказалось возобновление кредитования Украины Международным валютным фондом. По словам руководителя аналитического департамента ИФК «АРТ Капитал» Игоря Путилина, оно решит проблему рефинансирования большей доли внешних долгов, которые Украине предстоит погасить в 2013 на $9 млрд и частично вернет доверие западных частных инвесторов к Украине. Отказ МВФ от кредитования Украины может привести к пагубным последствиям, в том числе, при наихудшем сценарии, к дефолту по внешним обязательствам и глубокой девальвации национальной валюты. «Благоприятный исход переговоров обещает сохранение шаткой стабильности и сравнительный оптимизм инвесторов по отношению к украинским евробондам. В противоположном случае можно ожидать увеличение доходности по украинским еврооблигациям и снижение суверенных рейтингов», - поддерживает руководитель аналитического департамента инвестиционной компании Concorde Capital Александр Паращий.
Девальвация гривни: меньшее зло
Ближе к маю, эксперты следом за МВФ прогнозируют девальвацию гривни. Процентов на 10. Начальник отдела анализа и исследований «Райффайзен Банка Аваль» Дмитрий Сологуб считает, что это улучшит ситуацию с платежным балансом и оживит кредитование. «Учитывая политическую непопулярность этого решения, не исключено, что власти и дальше продолжат удерживать обменный курс на неизменном уровне. Однако, если учесть высокий дефицит торгового баланса, низкую конкурентоспособность отечественной экономики и нестабильные девальвационные ожидания, такая политика может быть чревата серьезным валютным кризисом - по примеру 2008 года или ситуации в Беларуси в 2011 году», - отмечает он.
За прошлогоднее удержание официального курс гривни на уровне 7,99 UAH/USD НБУ пришлось заплатить потерей $6,5 млрд золотовалютных резервов, кризисом ликвидности на финансовом рынке и ростом реальных процентных ставок до 20%. Вопреки ожиданиям общественности, что власть пойдет на «мягкую девальвацию» после выборов, НБУ ужесточил административное вмешательство в рынок, введя нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки экспортерами, о сокращении сроков ее возврата со 180 до 90 дней и об обязательной продаже валютных переводов в пользу физических лиц более 150 тыс. грн. Такие «ручные» методы регулирования позволили сбить курс на межбанке до 8,07 UAH/USD. Активное административное вмешательство центрального банка в курсообразование сигнализирует о том, что НБУ отказался от предыдущей идеи о «мягкой девальвации» и «большей гибкости». Пока неясно, какой конкретно окажется валютная политика НБУ в 2013 году, однако предыдущие законодательные инициативы и последние комментарии в СМИ позволяют говорить о шаге назад в валютной либерализации.
Ассоциация с ЕС vs Таможенный союз
На третьем месте - подписание соглашения об ассоциации с ЕС и решение о форме сотрудничества Украины с Таможенным союзом, а также решение комплекса проблем, связанных с Россией и ценой на газ. «Украина должна более живо отстаивать свои интересы в т.ч. с привлечением партнеров из ЕС и обращениями в суд, поскольку на практике нет таких контрактов, которые нельзя расторгнуть. По моим оценкам снижение цены газа на 50% могло бы привести к исчезновению необходимости сотрудничества с МВФ», - считает член Украинского общества финансовых аналитиков Виталий Шапран. При этом, по мнению аналитиков банка «Финансы и кредит», уменьшение доли Украины как основного транзитера российского газа не позволяет рассчитывать на свободу маневра в данных переговорах.
Дефолт США: отсроченная угроза
Среди остальных жизнеопределяющих событий мирового масштаба фигурирует неизбежное увеличение государственного долга в США в феврале, в результате чего ожидается дальнейшее ужесточение бюджетной дисциплины (сокращение расходов).
Как известно, 23 января Палата представителей Конгресса США одобрила законопроект, позволяющий администрации финансировать расходы бюджета и продолжать заимствования в период до 19 мая. В следующий раз партиям придется излагать свое видение бюджета в конце февраля: 1 марта должны вступить в силу перенесенные с 1 января автоматические сокращения бюджетных расходов.
Администрация президента США поприветствовала решение республиканцев голосовать за краткосрочный рост верхней границы госдолга. «Теоретически, неповышение границы долга влечет за собой технический дефолт и понижение рейтинга США», - говорит Александр Паращий. То есть, если к концу февраля 2013 года госдолг США вырастет до разрешенных $16,4 трлн, а граница не будет повышена, дефолт придется объявлять. Предпринятые же меры снимают непосредственную угрозу дефолта.
Стимулирование экономик: дивиденды для Украины
Не стоит забывать и о влиянии Программы стимулирования ФРС и ЕЦБ подведомственных им экономик. 12 декабря ФРС уже объявила о том, что будет вливать в рынок по $85 млрд в месяц, 45 из которых пойдет на выкуп казначейских обязательств и 40 - на рынок ипотечных облигаций. Таким образом, ФРС анонсировала в 2013 году поддержку экономике США на $1 трлн в год, при этом обозначенная цифра является минимумом. «Четкий план стимулирования рынков со стороны ФРС на руку Украине и России, для меня очевидно что включение станка ФРС повысит привлекательность сырьевых рынков для инвестиций. Решения ЕЦБ окажут большее влияние на Украину. В частности, определят дальнейший тренд связанный, с оттоком банковского капитала из Украины», - уточняет Виталий Шапран.
Фондовый рынок: в ожидании двойного листинга
Для фондовиков особое место в текущем году, безусловно, занимает внедрение двойного листинга: запуск торговли акциями «иностранного» эмитента MHP S.A. («Мироновский хлебопродукт») на Украинской бирже. По словам советника АФП по вопросам регулирования рынков Сергея Москвина – это событие национального масштаба, и было бы неплохо, если бы это случилось в мае. «Двойной листинг иностранных эмитентов с украинскими активами расширит линейку финансовых инструментов на Украинской бирже. Учитывая, что большинство из них относятся к наиболее перспективным отраслям экономики – с/х и потребительские товары – это может придать новый более качественный виток в развитии отечественного фондового рынка, и существенно увеличить объемы торгов. Перенос сроков внедрения двойного листинга, либо полный отказ от него может привести к полному угасанию интереса как украинских, так и иностранных инвесторов к фондовому рынку», - соглашается Игорь Путилин.
Госдолг Украины: там одолжить, чтобы здесь отдать
В 2013 году власти придется искать источники для финансирования дефицита бюджета, платежного баланса и выплат долга. Суммарно правительству и НБУ потребуется профинансировать 50 млрд грн дефицита бюджета (эта цифра по факту явно будет больше), $14 млрд дефицита текущего счета и погасить 45 млрд грн внутреннего долга и $9,1 млрд внешних долгов, из которых $ 5,8 млрд – МВФ.
Если «там одолжить, чтобы здесь отдать» не удастся, в качестве альтернативного источника финансирования нужд правительства и НБУ власть будет серьезно рассматривать внутренние резервы, в частности наличные валютные сбережения населения, активы банков и минимизацию схем вывода капитала. Некоторые шаги могут быть направлены на ограничение оттока капитала через трансфертное ценообразование и оффшоры. «Хотя и очень контраверсионный, валютный налог имеет большие шансы быть введенным в следующем году. Банки также могут стать жертвой более активной финансовых репрессий», - считает управляющий активами компании «КИНТО» Николай Мягкий. Эксперты также предсказывают рост популярности казначейских обязательств для населения.
