Контракти.ua

Текст: Константин КРАВЧУК, Контракты

Госдолг стремительно растет с самого начала кризиса. За десять месяцев обязательства Кабмина увеличились почти вдвое (30.08.2008 они составляли всего $17,089 млрд). А если считать в гривнях, то в три раза (с 83,068 млрд грн до 256,05 млрд грн). Быстрый рост долга соответствует мировым тенденциям. Привлечение внешнего финансирования — основа антикризисных программ во многих странах, поскольку это позволяет смягчить спад за счет резкого увеличения госрасходов.

Пока Украина может позволить себе такой способ поддержки экономики. Относительный размер долга невелик: к концу июля он составлял приблизительно 30% ВВП. Принятая для стран ЕС максимальная величина — 60% ВВП. Но если наше государство продолжит привлекать кредиты такими темпами, как сейчас (в среднем примерно по $1,5 млрд ежемесячно), то норматив Евросоюза будет достигнут не позже, чем через полтора-два года. Это грозит новыми серьезными неприятностями для экономики. В 1990-х годах Украина также быстро накапливала внешние долги, а в 1998–1999 гг. оказалась в преддефолтном состоянии и была вынуждена резко девальвировать гривню. Тогда внешние обязательства правительства составляли не более 40–48% ВВП. Кроме того, полученный в 2008–2009 годах кредит МВФ нужно начинать возвращать уже через два с половиной года — с февраля 2012-го.

Впрочем, скорее всего, в следующем году кредиторы станут менее щедрыми. На сокращении суммы займов настаивает Международный валютный фонд. В 2009-м согласованный с МВФ размер дефицита госбюджета составляет 6% ВВП (8,6% ВВП с учетом НАК «Нафтогаз України»), а в 2010 году он должен быть уменьшен до 4% ВВП. По оценке Фонда, снижение дефицита будет возможно без сокращения расходов — дополнительные средства должны быть получены за счет повышения газовых тарифов, а также в результате увеличения сбора налогов в ходе постепенного восстановления экономики.

Полностью игнорировать мнение Международного валютного фонда правительство не может, поскольку Фонд — его главный кредитор. С октября 2008 года по июль 2009-го обязательства Кабмина перед МВФ увеличились на $10,673 млрд. Вторым по величине кредитором правительства в период кризиса стал НБУ (долг КМУ перед ним возрос на $4,284 млрд), а третьим — Всемирный банк ($414,4 млн). Правительство может попробовать расширить этот список. И. о. министра финансов Игорь Уманский заявил, что в следующем году Минфин планирует привлекать средства частных инвесторов. Он не исключил, что Министерство может выйти на международный рынок капитала еще осенью этого года. «Уже на сегодняшний день, несмотря на то что рынок не очень активный, я вижу определенные перспективы еще в этом году выхода Минфина как суверена на внешние рынки заимствований», — сказал 19 августа Игорь Уманский.

Но найти замену Фонду Украина не сможет. «До конца года правительство потенциально могло бы занять от $500 млн до $1 млрд, если бы предложило инвесторам привлекательную доходность — 12–15% годовых. При этом дополнительным условием привлечения займов должны быть продолжение сотрудничества с МВФ и успешная реструктуризация еврооблигаций НАК «Нафтогаз України», — полагает Анастасия Головач, аналитик инвесткомпании «Ренессанс Капитал Украина».

Поэтому нашу страну вряд ли ожидает ускоренное накопление внешнего государственного долга. Скорее стоит беспокоиться о том, сможет ли Украина привлечь достаточное внешнее финансирование. Кроме того, не нужно забывать, что часть полученных кредитов наше государство пока фактически не использовало. Более $5 млрд из займа МВФ были направлены Нацбанку и пополнили его международные резервы.