Позитивный сигнал от МВФ снизил оценку украинских рисков
Стоимость годовой страховки гривневого риска с начала текущей недели снизилась на 2 процентных пункта - до 8%, пятилетние кредитно-дефолтные свопы (CDS) Украины подешевели на 10% - до 590 пунктов.
Об этом сообщает «Интерфакс-Украина» со ссылкой на данные инвесткомпании «Аструм Инвестмент Менеджмент».
Это стало результатом достигнутых договоренностей с Международным валютным фондом (МВФ) и последовавшего за этим повышения международным рейтинговым агентством Fitch Ratings суверенного рейтинга c «В-« до «В».
По мнению аналитиков инвесткомпании, позитивный эффект снижения украинского риска отразится, прежде всего, на результатах размещения нового 10-летнего выпуска еврооблигаций, road show которого проходит 7-17 июля 2010 года, и росте привлекательности внутренних государственных облигаций Украины. При этом увеличение планируемого объема выпуска еврооблигаций до $2 млрд с $1,3 млрд, по мнению аналитиков, может свидетельствовать о ожидании министерством финансов Украины высокого спроса на рынке.
Аналитики оценивают ориентир доходности размещения евробондов на уровне 7,5% годовых. При этом доходность еврооблигаций Украины с погашением в 2017 находится на уровне 8,02% годовых.
Вместе с тем, как отмечено в обзоре, украинские суверенные бумаги существенно не отреагировали на ряд последних позитивных новостей. По данным компании, за текущую неделю спред индекса EMBI+Украина расширился на 23 пункта - до 613 пунктов, а сужение спреда после появления информации о договоренности с МВФ составило лишь 11 пунктов (2%), что существенно уступает амплитуде снижения CDS.
По мнению аналитиков, покупки инвесторов в суверенном сегменте сдерживаются ожиданием крупного размещения суверенных бумаг на фоне активного приобретения корпоративных украинских еврооблигаций. Исходя их этого, аналитики прогнозируют по итогам размещения новых еврооблигаций «репрайсинг» по всей суверенной кривой.
Кроме того, по их мнению, в ближайшее время может начаться волна возврата нерезидентов на рынок внутренних облигаций. При этом, как отмечают эксперты, снижение стоимости хеджирования валютного риска повышает привлекательность внутренних государственных облигаций, в том числе предстоящего выпуска НДС-облигаций.
По оценкам аналитиков, стоимость годовой страховки валютного риска по гривне (измеряемой через NDF) сохраняет потенциал снижения до 4-6% на фоне успешных переговоров с МВФ. В связи с этим эксперты допускают, что среднесрочные ОВГЗ (на 2-3 года) становятся более привлекательными по сравнению с еврооблигациями при доходности 14-15% годовых, что может привести к росту портфеля нерезидентов в ОВГЗ, снизившемуся за последние два месяца на 37% - до 2,9 млрд грн.
Кроме того, эксперты ожидают рост спроса нерезидентов на НДС-облигации, доходность которых сразу после размещения ожидается на уровне 18-20% годовых. В результате доходности НДС-облигаций в первые недели обращения на рынке может снизиться до 14-16% годовых.
